(相關(guān)資料圖)

投資要點：

本周宏觀利多驅(qū)動，市場情緒尚可。前期美國發(fā)布經(jīng)濟數(shù)據(jù)，海外情緒向好：7月21日美國房貸利率降至6.78%，為四周來首次下滑；24日美國7月Markti制造業(yè)PMI指數(shù)49，超市場預(yù)期（46.4）、服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)52.4（預(yù)期為54）；25日美國7月諮商會消費者信心指數(shù)錄得117，為2021年7月以來新高。而歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI指數(shù)42.7（前值為43.6），服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)51.1（前值為52.4）。整體看美歐服務(wù)業(yè)擴張持續(xù)放緩，歐洲制造業(yè)深陷衰退，但總體市場情緒向好。后期美聯(lián)儲如期加息25bp，靴子落地，美聯(lián)儲鮑威爾關(guān)于下次加息處于中立態(tài)度，我們預(yù)計短期利率仍將高位維持。國內(nèi)方面，中國政治局會議討論下半年經(jīng)濟工作，貨幣政策方面發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，優(yōu)化地方債務(wù)，提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，房地產(chǎn)方面適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策等，穩(wěn)增長措施市場樂觀對待，市場信心有所提振。預(yù)計后期隨著國內(nèi)政策出臺，市場需求有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。

黑色：1）螺紋。本周（07.24-07.28，全文同）螺紋期價環(huán)比上漲，7月24日政治局會議定調(diào)房地產(chǎn)，疊加唐山等地粗鋼平控政策趨嚴(yán)，使成材價格在本周的價格偏強。整體上螺紋需求仍受制于前期疲軟拿地，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注粗鋼平控政策落地情況，預(yù)計短期鋼價高位震蕩。2）鐵礦石。本周鐵礦石基本面供需雙弱。政治局會議定調(diào)房地產(chǎn)相關(guān)政策的內(nèi)容提高市場信心，鐵礦價格有所上漲。周中唐山等地粗鋼平控政策趨嚴(yán)，鐵礦石需求高位松動，日均鐵水產(chǎn)量明顯下滑，價格回落。我們預(yù)計下周中國45港鐵礦石到港量維持穩(wěn)定，需求端短期內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，鐵水產(chǎn)量或持續(xù)下降，鐵礦需求有所承壓，在平控政策落地之前，鋼廠仍是維持鐵礦石庫存低位運行，短期預(yù)計鐵礦價格偏弱震蕩。3）煤炭。本周焦煤現(xiàn)貨市場偏強震蕩。焦企噸焦盈利水平不佳，生產(chǎn)積極性較差；反觀需求端，鋼廠鐵水產(chǎn)量有所回落，但目前鋼廠盈利水平尚可以及廠內(nèi)庫存相對低位等原因，爐料采購較為積極，后期繼續(xù)關(guān)注成材利潤、粗鋼平控、焦煤成本端。動力煤方面，本周全國多地雨水較多，25省終端日耗小幅下滑，疊加港口煤炭庫存依舊高企，動力煤價格偏弱運行。目前夏季高溫持續(xù)，經(jīng)濟基本面對煤炭消費拉動力度比較穩(wěn)健，此外，西南地區(qū)水電供應(yīng)有所回升，火電對水電的替代性減弱，需進(jìn)一步關(guān)注水電供應(yīng)恢復(fù)情況。

有色：1）銅。本周海內(nèi)外宏觀層面利好較多，而美聯(lián)儲加息25bp在市場預(yù)期之內(nèi)，行情波動不大明顯；當(dāng)前下游需求處于季節(jié)性淡季，不過后期需求在中國地產(chǎn)領(lǐng)域刺激政策落地后有望回升，弱現(xiàn)實強預(yù)期背景下銅價下方有支撐，預(yù)計短期銅價高位震蕩運行。長期來看，銅基本面較好。2）鋁。7月24日政治局會議部署下半年經(jīng)濟工作，地產(chǎn)、家居、汽車等多方面獲得支持，疊加鋁錠社會庫存降庫，滬鋁、現(xiàn)貨鋁價上漲。下周供應(yīng)方面，云南繼續(xù)大幅釋放產(chǎn)能，貴州個別企業(yè)也有新的投產(chǎn)計劃，而目前電解鋁需求較為穩(wěn)定，短期鋁價震蕩運行為主。

原油：本周原油價格環(huán)比上漲。本周減產(chǎn)氛圍延續(xù)、美國夏季燃油消費高峰及美國經(jīng)濟第二季度表現(xiàn)強勁，衰退憂慮降溫，均給予油價支撐。短期來看下周油價或存上漲空間，加息壓力減弱的背景下、基本面利好開始凸顯，OPEC+減產(chǎn)氛圍支撐依然穩(wěn)固，短期需求有改善空間，均形成利好推動。長期來看，近兩年美國原油資本開支不高，原油增產(chǎn)空間有限。需求方面，后期國際航班恢復(fù)、航煤消費將帶來新增需求驅(qū)動。

化工：純堿。本周純堿供應(yīng)縮減，價格偏強震蕩。本周純堿開工率下降，供應(yīng)縮減。需求端，純堿需求表現(xiàn)穩(wěn)中有漲，下游有補庫，市場成交改善。目前仍有企業(yè)檢修及降負(fù)荷中，浮法和光伏生產(chǎn)線穩(wěn)定，預(yù)計短期純堿走勢偏強。

風(fēng)險提示：政策調(diào)控力度超預(yù)期、制造業(yè)回暖不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟波動、地緣環(huán)境超預(yù)期、整體大盤表現(xiàn)不佳。